Grasberg 矿难引爆铜市！纽铜大涨 4%，2026 年产量骤降 35%
2025-09-26 14:04:29
一场史无前例的地质灾害正引发全球铜市场的剧烈震荡。美国矿业巨头 Freeport McMoRan 印尼子公司 Grasberg 铜矿 9 月 8 日发生的泥石流事故，不仅造成人员伤亡与设施重创，更直接导致全球第二大铜矿陷入停产困境。随着公司启动不可抗力条款并披露产量下调计划，市场恐慌情绪迅速蔓延，纽约商品交易所铜期货（纽铜）单日大涨近 4%，报 4.825 美元 / 磅，逼近年内高点，而 2026 年该矿铜产量较此前预期将骤降 35%，全球铜供应链正遭遇严峻冲击。
此次事故的破坏力远超预期。约 80 万公吨湿润物质突然涌入 Grasberg Block Cave 矿的多个作业层面，尽管事发于 "PB1C" 生产区块，却对支撑全矿运营的铁路、电气、通信等基础设施造成毁灭性损坏。这种规模的地质灾害在该矿数十年开采历史中从未出现，目前搜救工作仍在进行，外部专家已介入事故原因调查，预计 2025 年底前才能完成评估。受此影响，Freeport 已将 2025 年第三季度合并铜产量预期下调 4%，黄金产量下调 6%，第四季度铜金销售更是近乎停滞，较原预估的 4.45 亿磅铜和 34.5 万盎司黄金大幅缩水。
作为全球铜供应的关键支柱，Grasberg 铜矿的停产产生了连锁反应。数据显示，该矿 2024 年生产铜 18 亿磅（约 81.65 万吨），占全球总产量的 3.55%，同时占 Freeport 公司已探明储量的 50% 和 2029 年前预期产量的 70%。按照恢复时间表，未受影响的矿区需到 2025 年第四季度中期才能重启，GBC 矿山分阶段复产要从 2026 年上半年开始，直至 2027 年才能恢复事故前产能。这意味着 2026 年该矿铜产量将从原预估的 17 亿磅降至约 11 亿磅，降幅达 35%，全球铜供应缺口进一步扩大。
雪上加霜的是，全球铜供应早已处于紧绷状态。此前 5 月，紫金矿业旗下卡莫阿 - 卡库拉铜矿因矿震导致产量下调 15 万至 16 万吨，而 Grasberg 事故使得 2025 年全球铜矿几乎丧失增量空间，2026 年供给刚性约束愈发凸显。国投证券分析指出，供应端扰动叠加 9 至 10 月国内冶炼端检修与传统消费旺季重叠，铜价具备强烈的上涨弹性。反映在市场上，伦敦金属交易所三个月期铜价一度跳涨 2% 至 10172 美元 / 吨，沪铜主力合约更创下年内新高 82980 元 / 吨，LME 铜库存同比大降 50% 至 15.4 万吨，隐性库存消耗加速。
价格暴涨与供应短缺正重塑铜产业链格局。上游矿企成为直接受益者，高盛已将 2025 年铜价预测上调至 11500 美元 / 吨，Freeport 等企业利润率有望扩大至 40%，A 股铜矿概念股月涨幅超 25%。但中游冶炼企业却承压严重，铜精矿加工费（TC/RC）持续为负，国内冶炼厂单吨亏损超 2000 元，中小厂商加速出清。下游制造业更面临成本激增压力：空调厂商铜成本占比升至 35%，光伏组件企业每 GW 用铜成本增加 1200 万元，新能源车企业因单车用铜量是燃油车的 3 倍，利润空间进一步被挤压。
在能源转型背景下，铜的战略价值愈发凸显，新能源车、光伏风电、电网改造等领域推动全球新能源用铜增速达 15%。中金公司研判，2025-2026 年全球铜供需平衡表将正式转为短缺，此次 Grasberg 矿难无疑加剧了这一趋势。目前，市场已出现供应链重构迹象：中国冶炼厂加速布局非洲、南美矿产资源，欧洲重启废铜回收产能，预计 2025 年再生铜占比将提升至 35%。这场由矿难引发的供应危机，正倒逼全球铜产业在资源布局、技术降本与库存管理上寻求新的平衡。
